在美国和印度实行注册制后，股市出现了惊人的涨幅，但这一过程并不是一帆风顺的。以美国为例，1933年美国确立了注册制，但在此之前的1929年至1932年，美国股市经历了一场大熊市，持续了33个月，跌幅达到了89%。值得注意的是，在这次股市暴跌中，美国政府奉行了不干预的自由主义经济政策，没有采取实质性的干预措施，导致了严重的经济危机。
1929年10月28日被称为"黑色星期二"，当日道琼斯指数大跌13%，成为了股灾的标志日。股灾背后的原因包括股市泡沫、经济周期反转、货币紧缩和杠杆收紧。道琼斯指数的最高点是381.17点，最低点则仅为44.1点，跌幅高达89%。这次经历让人们深刻认识到了注册制带来的变革并非一帆风顺，而是需要经历一系列的挑战和波折才能走向繁荣。
