摘要：以供求关系的视角来思考Token、流动性和价格之间的相互作用，虽然过于简化但并非完全错误。在一段时间内，方程的需求方（流动性）占据主导地位，推动了几乎所有资产的价格上涨。叙事竞争是一场玩家对玩家的战斗，因为它们在相同的约10万个加密爱好者中争夺关注度和流动性。...
为什么数字货币会出现如此大的上涨？除了忽略叙事因素外，一个原因是市场流动性较低。
1%的比特币交易深度是今年以来的最低点。
集中交易平台（CEX）和去集中交易平台（DEX）所有的交易量都大幅下降。
稳定货币正经历迄今为止最严重的减仓期。
由于利率的影响，资本继续从加密货币市场流出，而不是流入。
当你可以向美国政府借钱获得更高的回报时，为什么要把你的美元借给Aave等平台呢？
高利率导致区块链活动的历史低水平。
融资环境也很严峻。风险投资者已经从追逐垃圾币转向支持ChatGPT的前端项目。
当今残酷竞争的市场正是这些具有挑战性的流通条件的体现。
一切都是零和游戏。
当新token推出时，它们不会像分散金融热潮期间那样被视为“看涨创新”，而是被视为另一个需要支持的对象。从供求关系的角度思考Token、虽然流动性和价格之间的相互作用过于简化，但并非完全错误。
这种关系可以用以下公式描述：
流通性 / Token的数量 = 预期收益
在去中心化金融热潮期间，托克的价格一路上涨。但与此同时，流通性也大幅上升，以太坊的总锁定价值（TVL）短短三个月内，从微不足道的金额增加到70亿美元。
在一段时间内，方程需求者（流通）占主导地位，促进了几乎所有资产的价格上涨。
现在情况不一样了。在当今市场上，新的Token被迫争夺有限的资源。叙事竞争是玩家对玩家的一场战斗，因为它在同样的10万加密爱好者中争夺关注度和流动性。
我们可以将这种动态可视化：在流动性上升的趋势中，流行的叙事主题大致相互交易。但在熊市周期中，各种叙事主题竞争资本有限。
这导致了价格行为的矛盾，由于资本的激烈轮换，形成了一个零和游戏的热钱球。
即在叙事主题体现为共生罕见的前提下，PvP(玩家对玩家)的动态仍占主导地位。我们在base上看到了这种情况。
你可能会认为BTC和Friend Tech将互利共赢，因为两者都将为区块链带来新的客户和资金。
但事实上，这种关系最终变得更加寄生。
为了让“数字上涨”→爱好者上涨→随着数字上升的良性循环恢复，我们需要改善流通环境。小小的。大幅上涨是可能的，但巨大的循环取决于廉价资金的回归。
