长推:在比特币生态的阶段,判断顶部的几个信号

摘要:因此,同样的叙事空间下,二者的基本面和价值相对来说都是至少2个数量级的差距。比特币生态能够起飞的关键是公平发射,但就和区块链长久的命题类似,去中心化和信任一个是手段途径一个是目的方向,公平发射是手段,散户低成本拿到筹码是目的,而中间的核心机制是手续费作为入场门槛和防作弊的天然屏障。...

注:本文来自@cheng_shutong推特,火星财经整理如下:

第一原理,找出关键因素,反推即可。趋势形成的关键,①发展基础:BTC本身大量资金沉淀,②开发空间:描述天花板价格差异足够,两条关键腿:③散户可以低成本获得筹码和④容纳大量玩家形成造富效应。

第①不用说,资本基础。BTC生态基金主要承担比特币和以太坊项目的资金溢出,然后是宏观流动性的改善 现货ETF通过 减半 坎昆预计,资金将在牛熊中转换为价值主导跑道和叙事主导跑道。

第②点增值空间,描述最终结果和市场价值之间的价值差异。金融体系预期,差异代表空间,差异平衡也代表收入接近;假设以太坊生态是BTC生态的未来(预期上限),传统是$3000亿(仅NFT) Game L2s市场超过1000亿);

而比特币生态核心资产ordi等 @zad1130)不到20亿,头部NFT和元宇宙市值不到10亿,与以太坊生态至少有两个数量级差异;从活跃地址来看,两者至少有两个数量级差异;因此,在相同的叙事空间下,两者的基本面和价值至少有两个数量级差距。因此,BTC生态收入消失,其核心资产市值和活跃人数至少需要增加一个数量级。

第③④市场上的大多数玩家都能得到芯片,而且成本很低。BTC生态起飞的关键是公平发射,但类似于区块链的长期问题,分散和认可是方式和目的方向,公平发射是手段,散户投资者以低成本获得芯片是目的,中间的关键机制是手续费作为进入门槛和防止作弊的自然屏障。

从极端思维来看,手续费过低必然导致筹码集中和不公平,打破初衷,这也是其他公链符文长期可持续性不乐观的原因;手续费过高,必然导致参与者数量急剧下降,筹码成本高,失去公平发射的目的;因此,手续费处于中间状态,偏上是合适的位置,区间上限在哪里?

目前mint成本最高的应该是sats,但仍不超过3kww;最近一次转账的峰值超过$20(图2),其实并不贵。发行超过1w的热门项目的一般成本在500w左右。如果gas再上升一个数量级,每次mint的成本达到$200,参与者数量要有保障,那么热门项目的mint成本会超过5000w-1亿。然后,如果超过发行成本的阀值,发行成本将处于基本面价值与最终叙述价值的右侧,参与者将不会获得很高的一级收入。缺乏一般的财富故事会阻止链条的积极反馈。

此外,我们还可以从一级市场融资的角度来观察。例如,EOS18年ICO融资30亿元,这并不意味着ICO的发行机制已经走向世界,而是ICO的收入已经耗尽;与以太坊相比,如果有10-30亿美元的估值融资,这是机构FOMO的象征,也意味着大多数散户无法获得低成本筹码;那么二级市场的价格就不会有太大的增值空间,就像目前的以太坊生态一样,市场预测、基本面和上市价格之间没有太大的差异。

即③④的传导链条

手续费太低→不能公平发射×

手续费太高→散户高成本筹码→参与者人数集中→散户赚不到大钱,造富故事缺失→收益殆尽×

因此,BTC生态还有很长的路要走,至少需要建立以下条件。核心资产价值、活跃地址和手续费的数量级增加是考虑成功退休的时候。

趋势的力量不容低估,大的叙述会持续很长时间(图3),ICO 2017年2年开始持续一年 ,DeFi 2020年3年开始持续一年 ,gamefi 2021年5年开始持续一年 ;如果BTC生态目前在哪里,看完aave走势图,心里就会有答案。在充分增长之前,不会有(年/季)级的减仓。只有(周/月)级别的减仓。

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