摘要：由于质押市场规模巨大，许多参与者都涉足了以太坊生态的流动性质押，Lido协议的stETH仍是领先的LST。目前通过Lido的stETH质押的金额达183亿美元，而且该协议也拥有市场上最多的持有者，独立地址数为2386万。...
流通性质押代币（LST）允许用户无需锁仓就可以从 PoS 在区块链中获得收入。这一概念已发展成为加密领域最重要的子跑道之一。截至 2023 年 11 月，通过以太坊 LST 质押资金约为 200 亿美金。由于质押市场规模巨大，许多参与者都参与了以太坊生态的流动性质押，Lido 协议的 stETH 仍是领先的 LST。但其他协议也取得了显著的发展，特别是在 2023 年 4 月以太坊完成 Shapella 用户升级后可以提取质押代币。
随着流通质押协议进入市场，许多协议引入了独特的运行机制，以获得竞争优势。Lido 以太坊生态流动性质押领域发挥主导作用，依靠机构节点运营商占据大量市场份额，在以太坊生态流动性质押领域发挥主导作用。 Shapella 升级前占据太坊流通质押市场 90% 以上。随着 Shapella 分叉推出和投资者持有 LST 信心不断增强，新协议的市场份额不断上升，目前占据了约定的份额 15% 市场份额。
新的流通质押协议试图以各种方式脱颖而出。例如， Rocket Pool，其 rETH 该代币拥有第二大市场份额。Rocket Pool 最大的特点是对分散化的承诺。该协议的主要目标是培养一个分散的验证社区，以确保验证人的权力不会集中在少数个人和实体手中。
除了分散化，其他新的方法包括代币模型创新，如代币模型创新 Frax 以协议为代表的双代币模型。Frax 协议的代币分为 frxETH 和 sfrxETH。在这个模型中，一个代币在 DeFi 在生态学上得到很多鼓励，而拥有另一个代币则可以获得两个代币的合并质押奖励。具体来说，frxETH 与 ETH 维持 1:1 导向比，而 sfrxETH 它的目的是积累质押收益 Frax ETH 验证者的保险库。sfrxETH 对 frxETH 由于越来越多的奖励被添加到保险库中，兑换率会随着时间的推移而增加。(相关阅读:陆续进入 RWA、LSD、Layer2 等热门跑道，Frax Finance 离「晋升市值前五名」还有多远？）
尽管 Lido 及其 stETH 代币在当前市场上占据主导地位，但在其他代币中，有一些指标表明其在市场上的稳定性和长期潜力。
目前通过 Lido 的 stETH 质押金额达到 183 1亿美元，该协议也拥有市场上最多的持有人，单独地址数为 23.86 万。继 stETH 以后，ankrETH 独立地址数为 1.49 万，两者之间的代币持有人数量存在显著差异。
除了 stETH，另一个值得注意的趋势是， cbETH 持有人越来越多，cbETH 是 Coinbase 一年前推出的以太坊质押代币。自推出以来，该代币持有人数量持续增长，说明该代币持有人数量持续增长。 cbETH 需求正在积极增长。尽管 cbETH 持有人的数量可能不是最多的，但已经超过了其他竞争对手，目前拥有 1.08 万单独持有人。
此外，随着 cbETH 扩张的另一个好迹象是，cbETH 在所有 LST 比例最高的 Hodler 客户。
拥有 cbETH 地址中，有 54.26% 地址拥有时间超过一年，显示了持有人的坚定性。大量的地址。 Hodler 地址是一个积极的指标，因为它表明用户信任代币和底层协议。
这一结果可能归因于 Coinbase 冷存储代币的方式。具体来说，如果代币在集中交易所以客户账户的形式拥有，这可能意味着代币缺乏流动性。即使这种情况成立，总的来说，这仍然是一个积极的迹象。因为如果对代币的需求减少，交易所将继续重新安排，因为代币可能会被出售或销毁。
最后，治理代币主要持有人的集中度是检验分散化水平的重要指标。这一指标有助于发现持有人过度集中可能对生态系统带来不利影响。
根据上图可知， LST 大部分生态治理代币都集中在大持有者身上。但是值得注意的是，现在， Lido 在发展过程中，分散化的过程是显而易见的。在过去的一年里，LDO 鲸鱼集中度在代币中下降 10% 以上，从 67.8% 降到 56.4%。
这一趋势也可以作为代币成熟度的指标。较低的集中度意味着代币持有人之间的分布更广泛，表明更高的分散化水平和个人持有人的知名度下降。新推出的代币在持有人大户中表现出高度集中是很常见的。所以，考虑一下 Lido 的 stETH 随着时间的推移，控制代币的主要持有者的集中度降低是合乎逻辑的。
总之，以太坊生态中的流动性质押市场呈现出动态发展的景象，每种代币都有其独特的功能和用户群。尽管 Lido 的 stETH 代币一直占据主导地位，但最近的趋势表明，协议的多样性正在增加，竞争模式也在不断变化。值得注意的是，像 cbETH 这种代币受到了大量所有者的青睐，突出了其吸引力和长期潜力。Hodler 客户比例和持有人的集中度是代币健康和生态分散水平的关键指标。此外，治理代币(如 Lido 的 LDO）鲸鱼集中度的降低反映了这些代币的不断成熟和更大程度的分散化。
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