在过去的一个月中，“美国国债下跌，万物生长”，市场在赌博“是否会降息”，即将公布的重要就业数据将会揭穿市场的“美梦”吗？摘要：市场预计，ADP就业人数将从10月的113万至13万人；美联储认为，要使劳动力市场恢复平衡，需要高于4%的失业率。“何时降，降多少”，就业数据很关键降息预期刺激下，短期美债大幅反弹，两年期美债收益率在低于预期的10月CPI通胀数据公布之前一直徘徊在5%左右，此后下降了约40个基点。...
本周，美国国债、黄金甚至比特币将面临重要的考验。周三将公布11月份的ADP就业数据，周五将公布11月份的非农就业数据。
值得一提的是，两项数据的预测中值都有所改善。市场预计，ADP就业人数将从10月的11.3万人增加至13万人；随着美国汽车业的大规模罢工结束，非农新增就业人数将从10月的15万人反弹至18.9万人。
与此相反，失业率预计将保持在3.9%。如果失业率低于这一水平，当前美国国债的反弹可能会受到打击，这将压制交易员对“提前降息”的热情。美联储认为，要使劳动力市场恢复平衡，失业率需要高于4%。
同时，时薪增速也可能打消美国国债的上涨情绪。目前普遍预计，非农平均每小时工资的同比增速将从4.1%放缓至4%，但环比将从0.2%加速至0.3%。如果工资增幅再次超出预期，将表明劳动力市场仍然具有韧性。
“何时降息，降多少”——就业数据至关重要
在降息预期的刺激下，短期美国国债大幅反弹，两年期美国国债收益率在低于预期的10月消费者价格指数（CPI）通胀数据公布之前一直徘徊在5%左右，此后下降了约40个基点。
美国国债收益率的下跌推动了风险资产的反弹，全球股市在11月迎来了三年来的最大单月涨幅；比特币突破了40000美元，为2022年5月以来首次；黄金不断刷新历史高点，现货黄金曾一度升至2150美元以上。
即使美联储主席鲍威尔试图再次削弱降息预期，市场也不买账，市场焦点已经不再是是否会降息，而是“何时会降息，降多少”！
高盛此前指出，美联储首次降息的时机对全球资产至关重要，而降息的关键在于就业数据。如果失业率继续上升，将触发“萨姆规则”，那么即便通胀还没有达标，美联储也可能进行降息。
展望后市，下周美联储将在今年最后一次FOMC（联邦公开市场委员会）会议上做出决策和表态，并发布“点阵图”以描绘未来几年的货币政策前景，而非农数据恰好在会议前夕发布，其影响性相对较大。
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